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5月社融增量不及预期,下半年增速料相对平稳

来源:新华财经  撰稿人:  发布时间:2021年06月11日 浏览:
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  在经历了4月的大幅走低后,5月社融规模继续收缩,M2在触底后小幅反弹。专家表示,5月M2和社融存量的增速相比去年出现下降,主要是受去年(特殊时期)高基数拖累所致。但尽管社融增量和新增人民币贷款较2020年均有明显“缩水”,仍比2019年的“正常水平”要略高。展望后续,预计6月为本轮社融增速下行的阶段底部,下半年社融增速将相对平稳。

  高基数拖累社融及M2增速均不及预期

  人民银行数据显示,2021年5月末社会融资规模存量为297.98万亿元,同比增长11%;社会融资规模增量为1.92万亿元,比上年同期少1.27万亿元,比2019年同期多2081亿元;5月末,广义货币(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低2.8个百分点。

  光大银行金融市场部分析师周茂华认为,M2和社融存量的增速下滑主要是受三方面因素影响:一是债务发行下滑。债券(政府和企业)发行同比大幅下滑,相应的银行投资者规模在下滑,拖累M2及社融表现;二是基数效应。去年(特殊时期)高基数也是重要拖累因素;三是银行表外融资延续收缩,在一定程度上影响部分实体经济部门通过表外投融资货币衍生能力。

  社融规模增量方面,据初步统计,2021年5月社会融资规模增量为1.92万亿元,比上年同期少1.27万亿元,比2019年同期多2081亿元。中泰证券首席经济学家李迅雷表示,社融规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响。5月,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票都有所减少,合计比上年同期多减2855亿元。今年新增地方政府债务限额下达晚于去年,5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元,也对社会融资规模增量有下拉作用。

  不过在中泰证券首席经济学家李迅雷看来,5月份金融数据显示贷款对实体经济的支持力度稳固。李迅雷表示,“去年应对疫情期间,企业额外融资需求较多,金融机构予以充分满足,社会融资规模增量明显高于正常年份,今年企业经营状况好转了,社会融资规模增量相应回落一些也是很正常的。”

  “总的看,当前货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性,政策力度和节奏把握的比较好,体现了央行强调的稳字当头和注重跨周期供求平衡。”李迅雷说。

  下半年社融增速料相对平稳

  展望后续,招商证券首席银行业分析师廖志明认为,由于融资平台债券融资明显减弱及政府债券发行节奏偏慢,预计6月为本轮社融增速下行的阶段底部,或降至10.9%,下半年社融增速将相对平稳。接受记者采访的业内人士也表示,尽管社融增速下降,但由于财政支出加快,5月M2同比增速仍有8.3%,与4月的8.1%相比小幅回升,下半年社融增速料还是相对平稳。

  不过红塔证券首席经济学家李奇霖也提醒道,后续社融或也面临一定下行压力。李奇霖对记者表示,严监管下,表外融资大概率会继续回落;而在政策加大对房地产调控力度的背景下,后续居民中长期贷款也有下行压力。同时由于企业增收不增利,企业的信贷扩张力度也面临一定压力。另外,政府债还需要考虑去年的高基数效应,去年8、9月份政府债融资规模超过1万亿,关注政府债发行节奏错位对社融的影响。

  对于未来的货币政策走势,人民银行行长易纲10日在第十三届陆家嘴论坛上表示,考虑到我国经济运行在合理区间,在潜在产出水平附近,物价走势整体可控,货币政策要与新发展阶段相适应,坚持稳字当头,坚持实施正常的货币政策,尤其是注重跨周期的供求平衡,把握好政策的力度和节奏。

责任编辑:上游
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